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股市名言:空頭不死,多頭不止
股市有句名言叫『空頭不死,多頭不止;多頭不死,空頭不止』,這句經典名言把行情解說的通俗簡而易懂。雖然大部分投資者都知道,但卻總是忘記。 |
空頭不死,漲勢不止
作者:李曉鵬 出版社:北京郵電大學出版社 和訊讀書 任何一次股市泡沫的形成,都不會是簡單的單邊上漲。股市持續上漲一段時間之後,賺錢的人越來越多,大家對股市下跌的擔憂也會不斷積累,開始賣出套現。也總會有人站出來宣稱股價已經被高估,漲勢將會終結。於是股市開始下跌。但其實這個時候股價並沒有高估或者說高估得並不厲害,整個銀行體系進行貨幣擴張的能力還很充裕,社會上還有大量的閑散資金在尋找出路。這樣,在經歷了短暫的下跌之後,股市又會重新上漲,並不斷突破前期的高點。 於是,那些賣出股票或者看空股市的人――也就是“空頭”,被認為是傻瓜,至少也是不懂得股市的人。而那些不斷買入股票人的獲利豐厚,那些鼓吹股市將繼續上漲的人則成為受到公眾追捧的偉大預言家。而賣出股票的人自己,往往也會因為失去了賺更多的錢的機會而後悔不叠,趕緊在更高的價位把股票買回來,搖身一變重新成為“多頭”――也就是認為股市將上漲的人。 經過幾次這樣的“洗盤”,空頭被逐漸消滅,他們大多數都空翻多,加入多頭的行列;即使一小部分仍然看空,也會自己的預測產生懷疑,默不作聲。而那些極少數仍然保持清醒,提醒人們註意危險的人物,則會被多頭們洶湧而來的嘲笑、辱罵、蔑視所淹沒。直到這個社會上幾乎所有人都堅定不移的看多股市,股價已最瘋狂的速度上漲,這個時候也就離最後的崩潰不遠了――因為絕大多數人的錢都已經投入股市,已經沒有更多的“搏傻”資金可以跟進了。 最能說明這種洗盤對人們心態產生影響的例子是一個叫“哈佛經濟學會”的組織的命運。這是一個由哈佛大學一些令人尊敬的、治學嚴謹的經濟學家組成學會。從1927年開始他們就運用自己的經濟學知識進行分析,指出美國經濟存在衰退的危險,並不斷發布看空股市的言論。他們成功的預測了1927年和1928年的兩次股市下跌,但股市最又也漲了回來,而且漲得比以前更高。在眾人的質疑聲中,這些保守的經濟學家仍然堅持自己的觀點,不斷發布危險警報。每次發布之後,股市都會“表示敬意”的小幅下挫,但很快又恢復原狀。 在經歷了多次失敗的預測之後,這些經濟學專家們也開始反省自己了,到了1929年夏天,該學會終於宣布放棄自己的觀點,認為經濟形勢會持續走好,股市也會繼續上漲。結果就在他們“空翻多”之後幾個月,股市終於徹底崩盤。但該學會這時反而堅定的認為這種崩潰只是暫時的,美國經濟不會受到很大影響,股市將很快恢復繁榮。他們把這種觀點一直堅持到大蕭條結束前,最後在1932年美國經濟即將走出谷底的時候,這個學會在一片指責聲中被迫解散了。 經濟學家們最初的分析是客觀的、正確的,但經濟學家也是人,把正確的觀點堅持到底不僅需要知識,還不要足夠的信心和勇氣。連以理性和淵博著稱的經濟學家都無法堅持到最後,普羅大眾就更加難以逃脫股市“洗盤”帶來的心理衝擊了。 實際上,在經歷了1926年夏天和1927年夏天的兩次大洗盤之後,空頭就已經被洗刷得差不多了。即使最保守的投資者,也相信股票的價格將會長期穩定的上漲。這個時候的股價不再是平穩的上漲,而是開始沒有節制的飈升。它每飈升一段時間之後,都會來上一次意想不到的快速下挫,然後繼續飈升。1928年以前幾年,股票的交易量基本穩定在每天300萬股左右。但到了1928年,樂觀者已經預測交易量可能會在年底突破每天500萬股。 事實證明,這個樂觀的預測還是太保守了。1928年春,由於交易量太大,經紀人不能及時處理客戶的訂單而不得不在多個星期六將股票市場關閉――那個時候的美國股市是周一到周六交易,周日休市一天。最繁忙的日子即將來臨,當時的一個觀察員將交易所裏的喧嚷和混亂說成是:“看上去像是在進行巷戰。” 3月12日,紐約市場交易量達到了387萬股,突破了歷史上的最高記錄。但隨後這個交易量就成為了家常便飯。3月27日,日交易量達到479萬股,到了6月12日,日交易量終於突破500萬股,達到505萬股。這個時間最年初人們最樂觀的估計提前了半年。 雖然股價在1928年夏天出現了短暫的大幅下挫,但是當總統競選開始時,股價又重新上揚。大家一致認為,如果赫伯特-胡佛當選新一任總統,那麽繁榮將毫無疑問的持續下去。因為胡佛是前任總統哈定和現任總統柯立芝的商業部長,他正好是從1921開始任職的,人們理所當然的認為這次大繁榮跟他有密切的聯系。他經常和柯立芝總統一唱一和,宣稱股市十分健康和理性。 既然大家都希望胡佛當選,那麽他就一定會當選。所以在選舉結果還沒有出來的時候,股市就開始上漲。當1928年11月7日胡佛以絕對優勢當選的那一天,股市以489萬股的巨大成交量來慶祝這一勝利,雖然這個交易量略低於6月12日的記錄,但6月12日的交易量是在下跌過程中實現的,而今天則是毫無懸念?上漲。 到了11月16日,這一天,一艘美國客輪在海上遇難,數百人喪生,但這個悲劇被解讀為船員們奮不顧身拯救婦女和兒童的壯舉,反而激發了美國人可以戰勝一切困難的激情,股市空前大漲,交易量達到了驚人的664萬股,遠遠高於此前的記錄――在狂熱的多頭行情中,任何壞事都會被解讀為好事。反之,而在絕望的空頭行情中,任何好事都會被解讀為壞事。這也是股市出現非理性的一大特征。 1929年3月,柯立芝總統在他的離職演講中再次宣布:“股票在目前的價位上還是比較便宜的。” 在精英人物的帶領下,為了迎合大眾的狂熱情緒,媒體上大量出現了頌揚迅速致富即美德的文章。迅速致富成了美國應該幹的事情。很多報紙和雜誌上的文章都描述發財是如何的容易,在這些文章的煽風點火、鼓吹教唆之下,迅速致富的計劃廣為傳播。書籍聲稱要告訴普通投資者更為出色的投機細節。幾乎在每個街角都有售價僅為3美元的像《投機藝術》這樣的書籍。一位工業巨頭曾解釋說:“1929年,美國人覺得自己像在機關重重的賭場裏一樣。鯉魚池中的梭子魚開始大吃起其他鯉魚來。我就見過一個擦鞋匠只花了500美元現金購買了價值5萬美元的股票。人們只不過是以碰碰運氣的心態去購買股票的。” 在1929年,有三個現象可以充分說明這個時候的投機熱潮瘋狂到了什麽程度。 第一是女性投資者的迅速增加。在20世紀20年代的美國,女性主要扮演家庭主婦的角色,知識水平和接觸社會的程度都不高。對她們來說,什麽經濟數據、公司財務、市場分析都是完全陌生的,連一些最基本的股市常識都不具備,但她們仍然投資股市,並且熱衷於談論鋼鐵股或者汽車股,說起來就好像是一個認識多年的老朋友,但事實上她們什麽也不懂,只是被股市賺錢的傳說吸引了過來而已。這個時候連《家庭主婦月刊》這樣的雜誌也會采訪股市評論家或經濟學家,用大量的篇幅刊登他們對股市的看法。 第二個現象就是那些股評家以及其它能夠對大眾投資觀點發生影響的人物,在分析股票的時候也懶得去分析什麽公司前景之類的枯燥乏味的東西了。他們更喜歡直截了當的告訴公眾:“請關註某支股票”、“某支股票可能會在近期上漲”或者“某支股票最少要以達到多少價格才能賣出”。對於那些毫無準備就湧入股市的普通人民而言,這樣的言論是最容易理解也最有用的,因為他們並不想知道自己手裏的公司股票每年能夠為自己帶來多少分紅,只希望它能夠在短期內上漲好讓自己拋出去賺錢。 第三個現象是保證金貸款數量的急劇增加。 對於那些全部用自己的前買股票的人來說,即使他們以高得離譜的價格買入股票,也可以宣稱自己是在投資。因為如果股票大幅度下跌,他們仍然可以長期持有,等待公司利潤的增長來推動股價回到原來的高位。 但用保證金貸款購買股票則是一種純粹的投機,跟投資毫無關系。對一個繳納10%的保證金,貸款90%購買股票的人來說,只要股價上漲10%,他的投資就可以翻一倍,而只要股價下跌10%,他就會虧個精光,根本無法持有這支股票等待公司的利潤回報。因此,保證金貸款的數額,可以充分反應一個股票市場的投機程度。 20年代上半期,這個貸款的規模大概在10-15億美元左右。1927年,這個規模增加到34億美元。而到了瘋狂情緒開始占據主導的1928年,這個數字達到了驚人的60億美元。在1929年9月,一個月的保證金貸款就增加了6.7億美元。這充分說明,這已經是一個被賭博式的投機完全主導的市場了。 1929年夏天,正是本輪股市狂歡的最高潮,有人用生動的筆調記敘了整個美國社會對股市的參與程度: 有錢人家的司機開著汽車,豎著耳朵在收聽“伯利恒鋼鐵”轉手的新聞。他用20%的保證金購買了50股“伯利恒鋼鐵”。經紀人辦公室擦窗的清潔工停下了手中的活,兩眼緊盯著自動報價機,他想用自己辛辛苦苦積攢的那點積蓄買幾股“西蒙斯”……一個經紀人的貼身男仆在股市裏賺了二十多萬美元,一名護士用她的病人為表示感激而給她的小費賺了3萬美元,以及懷俄明州一個離最近的鐵路有30英裏的牧場主每天買賣數千股股票的故事。 費雪(Irving Fisher)就曾在公開演講中宣稱:“股票價格已達到了某種持久的高峰狀態。”股價總能這麽高,這已經是人所共知的事實了。道瓊斯工業指數從1921年8月24日的最低點到1929年9月3日的最高點共上漲了百分之五百零四。因為這個指數是一個股票價格的平均指數,所以有些股票可能上漲的更多。在股市裏成為百萬富翁的事例比比皆是,人人都會變成富翁的憧憬深入人心,股市成為茶余飯後的主要話題。 那些看空股市的言論,通通被認為是“蓄意破壞美國人民生活方式”的陰險論調。一家咨詢公司發表了一篇名為《美國絕沒有破壞主義者的立足之地》的文章,向看空股市的人發出嚴厲警告。空頭被徹底消滅了,樂觀氣氛彌漫著整個社會,胡佛總統自豪的宣布:“在人類歷史上,從來沒有向今天的美國一樣,如此接近徹底的消滅貧困”。 不過,並非所有人都沒有察覺到危險的臨近。美國總統約翰-肯尼迪的父親約瑟夫-肯尼迪就是及早從股市中脫身者之一,並在世界經濟危機期間通過賣空投機為其家族的未來奠定了雄厚的資金基礎。據說――這個傳說不一定可靠,有人認為這件事情是發生在洛克斐勒身上――有一天他在擦皮鞋時,鞋童居然也向他請教應該買什麽股票。老肯尼迪覺得情勢不妙,於是決定提早退出股市。他對他的妻子說: “如果連擦鞋匠都在買股票,股市離崩潰也就不遠了。” |